哪吒汽車被申請破產，228 億融資燃盡

在浙江桐鄉的哪吒汽車工廠外，生鏽的機械臂懸停在半空，車間裏堆積的未完成車架蒙上了一層灰。這個曾經年產15萬輛的新勢力標杆企業，如今賬戶餘額僅剩454元，被供應商圍堵、被法院查封、被50萬車主聲討。2025年5月13日，哪吒汽車母公司合衆新能源被申請破產審查，案件由嘉興中院受理。

2022年那個意氣風發的夏天，哪吒汽車以15.2萬輛銷量登頂新勢力榜首，成爲唯一躋身全球新能源汽車銷量前20的中國新品牌。創始人方運舟在烏鎮世界互聯網大會上豪言：我們要做中國的特斯拉。但僅僅三年後，這個神話就被擊碎，2025年1月，哪吒汽車國內交付量僅110輛，同比暴跌97.76%，相當於每300個小時才賣出一輛車。

這場雪崩式潰敗的根源，在於過度依賴 B 端市場的短視策略。2022年，哪吒 V、哪吒 U 兩款車型超60%銷量流向網約車平臺，這種「薄利多銷」模式雖然帶來短期規模增長，卻透支了品牌溢價能力。當2024年出行公司採購量銳減，C 端市場又因智能化缺失難以打開時，哪吒汽車瞬間陷入無米下鍋的絕境。其主打的10萬元級車型毛利率長期爲負，每賣一輛車就要倒貼2.3萬元，這種自殺式定價最終將企業拖入財務深淵。

在安徽蕪湖，埃夫特智能裝備公司的財務總監望着賬面上4915萬元應收賬款陷入沉思。作爲哪吒汽車核心設備供應商，他們已被拖欠貨款長達14個月，儘管達成了6個月分期還款協議，但首期819萬元能否到賬仍存疑。這只是哪吒汽車供應鏈危機的冰山一角，截至2024年底，其拖欠供應商貨款超60億元，涉及134家企業，其中寧德時代、博世等頭部供應商已啓動斷供程序，導致三大生產基地全面停擺。

這種拆東牆補西牆的遊戲終難持續。2025年3月，全國300餘家經銷商中20餘家代表集體赴桐鄉工廠維權，控訴打款未發車、拖欠返利。哪吒汽車 App 因流量欠費在五一假期全面斷網，車主無法遠程控制車輛，甚至出現掃碼開車門失敗被困車內的極端案例。這些連鎖反應徹底擊穿了市場信任，4月25日稅務部門公告顯示，合衆新能源新增欠稅215萬元，連最基本的經營合規性都已失守。

哪吒汽車 CFO 王金城，這個曾手握228億元融資的造車新貴，如今連215萬元稅款都無力繳納。自2017年以來，哪吒汽車完成10輪融資，深創投、360集團等知名機構紛紛入局，但這些資金大多用於產能擴張而非技術研發。2023年其研發投入僅佔營收5%，遠低於行業15%的平均水平，導致智能化賽道全面失守。

原計劃2024年完成的 E 輪30億元融資遲遲未到位，而對賭協議中2026年泰國工廠產能利用率需達50%的條款更像高懸的達摩克利斯之劍。其港股 IPO 計劃因業績下滑和股權凍結折戟，失去了最後的救命稻草。360集團2023年財報顯示，對哪吒汽車投資虧損6.87億元，持股比例降至9.37%，曾經的安全+汽車聯動淪爲笑話。

在杭州某哪吒體驗店，銷售經理正在安撫一位焦慮的車主。我們理解您的擔憂，公司正在積極尋求解決方案，這句話他每天要說上數十遍。但現實是殘酷的：由於供應鏈斷裂，哪吒汽車超2萬輛訂單無法交付，近50萬車主面臨維修無門、三包失效的困境。更嚴峻的是，其核心技術專利估值不足10億元，遠不足以覆蓋百億元債務，即便啓動破產清算，車主權益也難以保障。

在桐鄉工廠的廢料堆裏，一輛未完成的哪吒 S 靜靜地躺着，車身噴塗的科技平權字樣已有些褪色。這個曾經承載着無數人夢想的品牌，最終在資本寒冬中折戟沉沙。