哪吒汽车被申请破产，228 亿融资燃尽

在浙江桐乡的哪吒汽车工厂外，生锈的机械臂悬停在半空，车间里堆积的未完成车架蒙上了一层灰。这个曾经年产15万辆的新势力标杆企业，如今账户余额仅剩454元，被供应商围堵、被法院查封、被50万车主声讨。2025年5月13日，哪吒汽车母公司合众新能源被申请破产审查，案件由嘉兴中院受理。

2022年那个意气风发的夏天，哪吒汽车以15.2万辆销量登顶新势力榜首，成为唯一跻身全球新能源汽车销量前20的中国新品牌。创始人方运舟在乌镇世界互联网大会上豪言：我们要做中国的特斯拉。但仅仅三年后，这个神话就被击碎，2025年1月，哪吒汽车国内交付量仅110辆，同比暴跌97.76%，相当于每300个小时才卖出一辆车。

这场雪崩式溃败的根源，在于过度依赖 B 端市场的短视策略。2022年，哪吒 V、哪吒 U 两款车型超60%销量流向网约车平台，这种「薄利多销」模式虽然带来短期规模增长，却透支了品牌溢价能力。当2024年出行公司采购量锐减，C 端市场又因智能化缺失难以打开时，哪吒汽车瞬间陷入无米下锅的绝境。其主打的10万元级车型毛利率长期为负，每卖一辆车就要倒贴2.3万元，这种自杀式定价最终将企业拖入财务深渊。

在安徽芜湖，埃夫特智能装备公司的财务总监望着账面上4915万元应收账款陷入沉思。作为哪吒汽车核心设备供应商，他们已被拖欠货款长达14个月，尽管达成了6个月分期还款协议，但首期819万元能否到账仍存疑。这只是哪吒汽车供应链危机的冰山一角，截至2024年底，其拖欠供应商货款超60亿元，涉及134家企业，其中宁德时代、博世等头部供应商已启动断供程序，导致三大生产基地全面停摆。

这种拆东墙补西墙的游戏终难持续。2025年3月，全国300余家经销商中20余家代表集体赴桐乡工厂维权，控诉打款未发车、拖欠返利。哪吒汽车 App 因流量欠费在五一假期全面断网，车主无法远程控制车辆，甚至出现扫码开车门失败被困车内的极端案例。这些连锁反应彻底击穿了市场信任，4月25日税务部门公告显示，合众新能源新增欠税215万元，连最基本的经营合规性都已失守。

哪吒汽车 CFO 王金城，这个曾手握228亿元融资的造车新贵，如今连215万元税款都无力缴纳。自2017年以来，哪吒汽车完成10轮融资，深创投、360集团等知名机构纷纷入局，但这些资金大多用于产能扩张而非技术研发。2023年其研发投入仅占营收5%，远低于行业15%的平均水平，导致智能化赛道全面失守。

原计划2024年完成的 E 轮30亿元融资迟迟未到位，而对赌协议中2026年泰国工厂产能利用率需达50%的条款更像高悬的达摩克利斯之剑。其港股 IPO 计划因业绩下滑和股权冻结折戟，失去了最后的救命稻草。360集团2023年财报显示，对哪吒汽车投资亏损6.87亿元，持股比例降至9.37%，曾经的安全+汽车联动沦为笑话。

在杭州某哪吒体验店，销售经理正在安抚一位焦虑的车主。我们理解您的担忧，公司正在积极寻求解决方案，这句话他每天要说上数十遍。但现实是残酷的：由于供应链断裂，哪吒汽车超2万辆订单无法交付，近50万车主面临维修无门、三包失效的困境。更严峻的是，其核心技术专利估值不足10亿元，远不足以覆盖百亿元债务，即便启动破产清算，车主权益也难以保障。

在桐乡工厂的废料堆里，一辆未完成的哪吒 S 静静地躺着，车身喷涂的科技平权字样已有些褪色。这个曾经承载着无数人梦想的品牌，最终在资本寒冬中折戟沉沙。