腾讯游戏只做对了一件事

保持穿越周期的定力。

文/以撒

昨天下午，腾讯发布了2025年Q1财报。不少游戏从业者看完，脑子里只有一句话：腾讯太猛了。

Q1总收入1800.22亿元，同比增长13%；游戏业务收入595亿元，同比增长24%；《王者荣耀》《穿越火线手游》等多款游戏流水创下史高，《三角洲行动》的本土用户数也达到上线以来的新高……至于海外收入同比增长23%到166亿，已经是连续三个季度创新高，靠的是《PUBG MOBILE》和Supercell系列游戏等产品的全面发力。

即使你对腾讯游戏高度看好，这份财报也多少超出些预期。从财报表现来看，经历了2022年至2023年的震荡，2024年的企稳后，2025年应当是腾讯游戏短期蛰伏后迎来全面收获的一年。

回顾前几年表现，2022年开始，腾讯的游戏收入就曾出现连续四个季度下滑，2023年全年增速也仅有4%。当时有不少声音都怀疑，腾讯游戏的增长已经乏力，甚至认为《王者荣耀》《和平精英》在走下坡路。

但外界没有注意到的是，这两年腾讯游戏的海外收入占比逐渐上升到30%，《金铲铲之战》《火影忍者手游》和《暗区突围》等开始成为各自细分品类的领导者，甚至《金铲铲之战》和《火影忍者手游》还创造出破千万DAU的成绩。

到2024年，腾讯在国内与海外的游戏收入开始企稳回升，分别实现10%和9%的同比增长，《王者荣耀》《和平精英》两大旗舰游戏都恢复了流水的增长；而且随着《地下城与勇士：起源》和《三角洲行动》的发布，从下半年开始腾讯游戏的收入不断提速，呈现明显的向上势头。

从2022年的负增长，到2025年Q1的爆发，那个能打的腾讯游戏又回来了？或许很多人会都曾看衰腾讯游戏，但如果把视角拉长到以十年为单位，你会发现，跨越这样的周期波动，对他们来说再正常不过了。

之所以这么说，是因为腾讯在游戏业务上有一个重要的特质：以五年、十年甚至二十年为周期来规划战略，即使在遇到市场变化、行情波动时，依然能保持住战略定力。在以下四个维度，最能体现这种战略定力：

其一，是手游+PC双端长达十数年的持续投入。

自游戏业务成立起，腾讯就开始以端游市场为起点。2007年以前，腾讯还是游戏市场的新手，《凯旋》等端游未能站住脚跟，但2008年是一个分水岭：腾讯通过自研和代理，先后推出了CF、DNF、《QQ炫舞》和《QQ飞车》四款被称为「四大名著」的产品，一举打破了盛大、九城等厂商垄断网游市场的局面。

重点投入端游，在当时是理所当然的选择，但2013年手游市场兴起之后，行业唱衰端游、项目入不敷出的情况就越来越多，不少端游公司开始向手游转型放弃端游，极端者还会说“端游已死”，预测它会像页游一样被边缘化。

但端游并没有真正死去，甚至还是大量创新玩法的孵化器。从战术竞技到撤离式射击，再到派对游戏、帕鲁like等玩法的兴起，都证明端游市场处于被低估的状态。

正因如此，这些年腾讯对端游一直保持着高度重视。产品方面，CF、DNF、LOL等头部端游的持续迭代，让腾讯逐渐成了端游市场的头部厂商；平台方面，腾讯推出了国内首个PC游戏平台WeGame，在早期甚至不以商业利益为首要目标。经历过长时间探索后，如今WeGame终于找到了适合自己的一条路——“成为最好的服务PC GaaS化游戏的平台”。

最近两年，端游的高质量产品层出不穷，再加上端、手游的界限也逐渐模糊，端游市场等来了第二次兴起的大势。根据市场调研公司Newzoo最近发布的《2025年PC与主机游戏报告》，在2021年至2024年期间，全球PC游戏年收入上涨了1.2%，PC玩家的数量也从2023年的8.735亿人上升至9.075亿人，同比增长3.9%，景气度明显比手游市场高一截。

如今游戏行业又开始重新启动端游市场的布局，也证明腾讯在端游领域超过二十年的长线投入是具有先见性的战略决定。

今年腾讯游戏发布会上，公布的端游数量（含跨端）占比也接近70%，重视程度可见一斑。实际上，腾讯几乎每年都有新的端游发布，2023年有《无畏契约》和《命运方舟》，2024年则是《三角洲行动》，今年已经发布《暗区突围：无限》，接下来还有《胜利女神：新的希望》《流放之路：降临》等大作。

从三方数据来看，腾讯游戏一直稳稳占据着端游市场的首位，网吧游戏热力榜的Top 10中，经常能看到它独占七席，比手游畅销榜更具统治力。

其二，是出海+投资两个层面的持续布局。

出海方面，腾讯高级副总裁马晓轶曾于2019年提出一个目标：“未来腾讯游戏的收入要国内一半，海外一半”。这个「既要又要」的目标可谓史无前例，此前在中国还没有任何一家游戏公司真正做到。为了实现这个目标，马晓轶之前只花20%的时间在海外，2022年之后则把60%的时间花在全球市场。

2019年Q3，腾讯游戏海外收入还不足30亿，在整体游戏收入中的占比仅有10%，当时的海外收入主要还是来自拳头游戏；但同年Q4，这个比例就迅速升至23%，由此开启海外收入占比逐年提升的征程。此后几年，得益于《PUBG MOBILE》《胜利女神：NIKKE》以及《荒野乱斗》等游戏的突出表现，腾讯海外成绩不断创下季度新高：2023年全年海外海外收入占比首次达到30%，2024年Q1这一数字进一步上升至34%……

今年Q1，腾讯游戏海外收入166亿元，单看数额，相当于仅仅用了不到4年时间就翻了4倍，用6年时间翻了5倍有余。

值得一提的是，腾讯的自研游戏也在加快出海步伐，今年4月《三角洲行动》在海外发布移动端版本后席卷多个国家和地区的免费榜和畅销榜，甚至成为全球第二高下载量的手游，开始成为海外收入增长的新动力。

投资方面，腾讯游戏的良好投资形象已经是全球闻名。但资金并不是腾讯的唯一优势，基于对游戏行业的深刻理解和洞察，腾讯游戏的投资思路非常清晰，就是要寻找在玩法、内容和美术层面具有头部竞争力的团队，打造腾讯在全球市场的游戏生态。

在这一思路下，自2008年投资拳头游戏起，腾讯游戏就开始寻找优秀的中小游戏团队，扶持它们成为不同品类的领跑者，并做出了一定成绩和布局，2022年已在全球拥有20家以上研发工作室，其中包括出品《博德之门》系列的拉瑞安工作室。去年TGA颁奖礼时，也曾有过“腾讯是最大幕后赢家”的讨论——32个奖项中，有17个奖项的获奖游戏都与腾讯相关，侧面体现腾讯投资眼光的长远和准确。

这两方面战略的持续执行，让腾讯游戏多点开花，初步形成了自研、代理、投资三驾马车的格局。值得一提的是，今年腾讯游戏发布会也是第一次以自研、代理发行和海外投资运营的结构予以呈现，能看出来三者在未来相当长的时间内都将成为支撑腾讯游戏业绩的三根支柱。

其三，是长青游戏战略。

腾讯第一次提出长青游戏这个概念，是在两年前的2023年，当时高管在电话会议上提到：“未来将聚焦于维持和增加长青游戏，同时创造有潜力成为长青游戏的新游戏——这意味着我们将更加聚焦于少数游戏而不是做很多的新游戏。与此同时，必须给每款游戏很强的定位、非常强的品类和玩法，投入很高的人力和制作价值，以便超越玩家的预期，成为游戏市场上的品类领导者。”

此后，在2023年报里，腾讯对长青游戏定下明确的标准：质量超过平均水平，移动端季度DAU平均值达到500万，或PC端季度DAU平均值达到200万，同时年总收入超过40亿人民币的游戏。在去年，腾讯又进一步把长青游戏细化为旗舰长青、成熟长青和潜力长青，形成有梯次的长青游戏矩阵，从而推动腾讯游戏整体实现轮动式发展。

过去十几年来，腾讯游戏就是靠着长青游戏穿越周期、不断发展，且数量还在持续增加。截至2024年，长青游戏的数量已经跃升到了14款。今年，腾讯多款长青产品流水创下历史新高，《王者荣耀》《穿越火线手游》的逆龄生长，更是超出了很多人对长青产品上限的想象。接下来，《三角洲行动》《流放之路2》等新游也有望跻身长青游戏的行列，进一步扩充腾讯的长青游戏矩阵。

自腾讯提出长青游戏以来，这个理念已经成为越来越多厂商和产品追求的目标。在葡萄君看来，长青战略已经成为新的行业共识。比如完美世界、三七互娱都在最近的财报里提到长青游戏对各自业绩的贡献，其中完美世界在年报中表示，未来公司将聚焦长青游戏，通过持续迭代的游戏内容、精细多元的用户运营，保持玩家活跃生态，实现长期稳定运营。

其四，是AI技术的全面应用。

在AI拐点到来之际，腾讯是最舍得用真金白银全面All in的公司之一。以资本支出的角度看，去年腾讯全年资本支出高达767亿，同比增长超过200%；但在如此高的基数之上，今年第一季度腾讯的资本支出再同比增加91%，接近去年的三分之一，足见腾讯对AI的投入力度之大，绝非纸上谈兵。

这次财报，腾讯明确提到，AI能力对长青游戏如提升游戏的用户参与度等方面起到了实质性作用。

腾讯高管也在这一次电话会议上提到，AI技术的应用对对腾讯的多人竞技游戏尤为有利，可以利用AI帮助新玩家训练、陪伴现有玩家、预防作弊和黑客攻击等。今年在Deepseek大模型的浪潮下，《和平精英》快速接入并推出AI队友和AI助手，从三方数据看对用户时长提升已有一定的帮助。

事实上，腾讯多年前已经在前沿技术上有所布局，比如在AI技术方面，腾讯在2016年就开发了围棋AI“绝艺”，次年推出策略协作型AI体系“绝悟”，在《王者荣耀》等游戏内实现应用；去年，魔方工作室群技术团队联合《暗区突围》项目团队推出了全球首个语音指挥FPS AI队友的技术“F.A.C.U.L”，也给FPS带来了新的体验。

尽管目前AI在游戏行业的应用还处于早期阶段，但毫无疑问随着AI技术的逐步落地，将对游戏行业产生革命性的影响。对于拥有大量多人竞技游戏的腾讯来说，AI技术不仅提升游戏内的玩家体验，还将反哺腾讯的现金流，为AI开发等资本支出提供可靠的保障。

结语

对用户来说，上述提到的战略执行可能不容易察觉到，但从用户体感来说，最近几年，腾讯游戏也在用户运营、沟通上有了很大的转变。

除了做好基础的沟通机制之外，不少项目组改掉了以往“直男式”的沟通方式，高强度玩梗、自黑、整活，变得更有“人味儿”。

战略执行看起来可能有些复杂，但总结起来其实很简单：腾讯游戏所有的投入，几乎都是为了做好一件事——长期主义。大部分公司都会强调长期主义，但腾讯特别善于设定战略并落地执行：只要是公开说过的事，几乎都能在之后几年看到成绩。

因此，我们或许不必过度在乎某一个季度的财报数据，因为短期的业绩波动不会改变长线的增长趋势——拥有这样的战略洞悉和执行力，是腾讯游戏能穿越短期震荡，聚焦长期发展的核心原因。