騰訊遊戲只做對了一件事

保持穿越週期的定力。

文/以撒

昨天下午，騰訊發佈了2025年Q1財報。不少遊戲從業者看完，腦子裏只有一句話：騰訊太猛了。

Q1總收入1800.22億元，同比增長13%；遊戲業務收入595億元，同比增長24%；《王者榮耀》《穿越火線手遊》等多款遊戲流水創下史高，《三角洲行動》的本土用戶數也達到上線以來的新高……至於海外收入同比增長23%到166億，已經是連續三個季度創新高，靠的是《PUBG MOBILE》和Supercell系列遊戲等產品的全面發力。

即使你對騰訊遊戲高度看好，這份財報也多少超出些預期。從財報表現來看，經歷了2022年至2023年的震盪，2024年的企穩後，2025年應當是騰訊遊戲短期蟄伏後迎來全面收穫的一年。

回顧前幾年表現，2022年開始，騰訊的遊戲收入就曾出現連續四個季度下滑，2023年全年增速也僅有4%。當時有不少聲音都懷疑，騰訊遊戲的增長已經乏力，甚至認爲《王者榮耀》《和平精英》在走下坡路。

但外界沒有注意到的是，這兩年騰訊遊戲的海外收入佔比逐漸上升到30%，《金剷剷之戰》《火影忍者手遊》和《暗區突圍》等開始成爲各自細分品類的領導者，甚至《金剷剷之戰》和《火影忍者手遊》還創造出破千萬DAU的成績。

到2024年，騰訊在國內與海外的遊戲收入開始企穩回升，分別實現10%和9%的同比增長，《王者榮耀》《和平精英》兩大旗艦遊戲都恢復了流水的增長；而且隨着《地下城與勇士：起源》和《三角洲行動》的發佈，從下半年開始騰訊遊戲的收入不斷提速，呈現明顯的向上勢頭。

從2022年的負增長，到2025年Q1的爆發，那個能打的騰訊遊戲又回來了？或許很多人會都曾看衰騰訊遊戲，但如果把視角拉長到以十年爲單位，你會發現，跨越這樣的週期波動，對他們來說再正常不過了。

之所以這麼說，是因爲騰訊在遊戲業務上有一個重要的特質：以五年、十年甚至二十年爲週期來規劃戰略，即使在遇到市場變化、行情波動時，依然能保持住戰略定力。在以下四個維度，最能體現這種戰略定力：

其一，是手遊+PC雙端長達十數年的持續投入。

自遊戲業務成立起，騰訊就開始以端遊市場爲起點。2007年以前，騰訊還是遊戲市場的新手，《凱旋》等端遊未能站住腳跟，但2008年是一個分水嶺：騰訊通過自研和代理，先後推出了CF、DNF、《QQ炫舞》和《QQ飛車》四款被稱爲「四大名著」的產品，一舉打破了盛大、九城等廠商壟斷網遊市場的局面。

重點投入端遊，在當時是理所當然的選擇，但2013年手遊市場興起之後，行業唱衰端遊、項目入不敷出的情況就越來越多，不少端遊公司開始向手遊轉型放棄端遊，極端者還會說“端遊已死”，預測它會像頁遊一樣被邊緣化。

但端遊並沒有真正死去，甚至還是大量創新玩法的孵化器。從戰術競技到撤離式射擊，再到派對遊戲、帕魯like等玩法的興起，都證明端遊市場處於被低估的狀態。

正因如此，這些年騰訊對端遊一直保持着高度重視。產品方面，CF、DNF、LOL等頭部端遊的持續迭代，讓騰訊逐漸成了端遊市場的頭部廠商；平臺方面，騰訊推出了國內首個PC遊戲平臺WeGame，在早期甚至不以商業利益爲首要目標。經歷過長時間探索後，如今WeGame終於找到了適合自己的一條路——“成爲最好的服務PC GaaS化遊戲的平臺”。

最近兩年，端遊的高質量產品層出不窮，再加上端、手遊的界限也逐漸模糊，端遊市場等來了第二次興起的大勢。根據市場調研公司Newzoo最近發佈的《2025年PC與主機遊戲報告》，在2021年至2024年期間，全球PC遊戲年收入上漲了1.2%，PC玩家的數量也從2023年的8.735億人上升至9.075億人，同比增長3.9%，景氣度明顯比手遊市場高一截。

如今遊戲行業又開始重新啓動端遊市場的佈局，也證明騰訊在端遊領域超過二十年的長線投入是具有先見性的戰略決定。

今年騰訊遊戲發佈會上，公佈的端遊數量（含跨端）佔比也接近70%，重視程度可見一斑。實際上，騰訊幾乎每年都有新的端遊發佈，2023年有《無畏契約》和《命運方舟》，2024年則是《三角洲行動》，今年已經發布《暗區突圍：無限》，接下來還有《勝利女神：新的希望》《流放之路：降臨》等大作。

從三方數據來看，騰訊遊戲一直穩穩佔據着端遊市場的首位，網吧遊戲熱力榜的Top 10中，經常能看到它獨佔七席，比手遊暢銷榜更具統治力。

其二，是出海+投資兩個層面的持續佈局。

出海方面，騰訊高級副總裁馬曉軼曾於2019年提出一個目標：“未來騰訊遊戲的收入要國內一半，海外一半”。這個「既要又要」的目標可謂史無前例，此前在中國還沒有任何一家遊戲公司真正做到。爲了實現這個目標，馬曉軼之前只花20%的時間在海外，2022年之後則把60%的時間花在全球市場。

2019年Q3，騰訊遊戲海外收入還不足30億，在整體遊戲收入中的佔比僅有10%，當時的海外收入主要還是來自拳頭遊戲；但同年Q4，這個比例就迅速升至23%，由此開啓海外收入佔比逐年提升的征程。此後幾年，得益於《PUBG MOBILE》《勝利女神：NIKKE》以及《荒野亂鬥》等遊戲的突出表現，騰訊海外成績不斷創下季度新高：2023年全年海外海外收入佔比首次達到30%，2024年Q1這一數字進一步上升至34%……

今年Q1，騰訊遊戲海外收入166億元，單看數額，相當於僅僅用了不到4年時間就翻了4倍，用6年時間翻了5倍有餘。

值得一提的是，騰訊的自研遊戲也在加快出海步伐，今年4月《三角洲行動》在海外發布移動端版本後席捲多個國家和地區的免費榜和暢銷榜，甚至成爲全球第二高下載量的手遊，開始成爲海外收入增長的新動力。

投資方面，騰訊遊戲的良好投資形象已經是全球聞名。但資金並不是騰訊的唯一優勢，基於對遊戲行業的深刻理解和洞察，騰訊遊戲的投資思路非常清晰，就是要尋找在玩法、內容和美術層面具有頭部競爭力的團隊，打造騰訊在全球市場的遊戲生態。

在這一思路下，自2008年投資拳頭遊戲起，騰訊遊戲就開始尋找優秀的中小遊戲團隊，扶持它們成爲不同品類的領跑者，並做出了一定成績和佈局，2022年已在全球擁有20家以上研發工作室，其中包括出品《博德之門》系列的拉瑞安工作室。去年TGA頒獎禮時，也曾有過“騰訊是最大幕後贏家”的討論——32個獎項中，有17個獎項的獲獎遊戲都與騰訊相關，側面體現騰訊投資眼光的長遠和準確。

這兩方面戰略的持續執行，讓騰訊遊戲多點開花，初步形成了自研、代理、投資三駕馬車的格局。值得一提的是，今年騰訊遊戲發佈會也是第一次以自研、代理發行和海外投資運營的結構予以呈現，能看出來三者在未來相當長的時間內都將成爲支撐騰訊遊戲業績的三根支柱。

其三，是長青遊戲戰略。

騰訊第一次提出長青遊戲這個概念，是在兩年前的2023年，當時高管在電話會議上提到：“未來將聚焦於維持和增加長青遊戲，同時創造有潛力成爲長青遊戲的新遊戲——這意味着我們將更加聚焦於少數遊戲而不是做很多的新遊戲。與此同時，必須給每款遊戲很強的定位、非常強的品類和玩法，投入很高的人力和製作價值，以便超越玩家的預期，成爲遊戲市場上的品類領導者。”

此後，在2023年報裏，騰訊對長青遊戲定下明確的標準：質量超過平均水平，移動端季度DAU平均值達到500萬，或PC端季度DAU平均值達到200萬，同時年總收入超過40億人民幣的遊戲。在去年，騰訊又進一步把長青遊戲細化爲旗艦長青、成熟長青和潛力長青，形成有梯次的長青遊戲矩陣，從而推動騰訊遊戲整體實現輪動式發展。

過去十幾年來，騰訊遊戲就是靠着長青遊戲穿越週期、不斷發展，且數量還在持續增加。截至2024年，長青遊戲的數量已經躍升到了14款。今年，騰訊多款長青產品流水創下歷史新高，《王者榮耀》《穿越火線手遊》的逆齡生長，更是超出了很多人對長青產品上限的想象。接下來，《三角洲行動》《流放之路2》等新遊也有望躋身長青遊戲的行列，進一步擴充騰訊的長青遊戲矩陣。

自騰訊提出長青遊戲以來，這個理念已經成爲越來越多廠商和產品追求的目標。在葡萄君看來，長青戰略已經成爲新的行業共識。比如完美世界、三七互娛都在最近的財報裏提到長青遊戲對各自業績的貢獻，其中完美世界在年報中表示，未來公司將聚焦長青遊戲，通過持續迭代的遊戲內容、精細多元的用戶運營，保持玩家活躍生態，實現長期穩定運營。

其四，是AI技術的全面應用。

在AI拐點到來之際，騰訊是最捨得用真金白銀全面All in的公司之一。以資本支出的角度看，去年騰訊全年資本支出高達767億，同比增長超過200%；但在如此高的基數之上，今年第一季度騰訊的資本支出再同比增加91%，接近去年的三分之一，足見騰訊對AI的投入力度之大，絕非紙上談兵。

這次財報，騰訊明確提到，AI能力對長青遊戲如提升遊戲的用戶參與度等方面起到了實質性作用。

騰訊高管也在這一次電話會議上提到，AI技術的應用對對騰訊的多人競技遊戲尤爲有利，可以利用AI幫助新玩家訓練、陪伴現有玩家、預防作弊和黑客攻擊等。今年在Deepseek大模型的浪潮下，《和平精英》快速接入並推出AI隊友和AI助手，從三方數據看對用戶時長提升已有一定的幫助。

事實上，騰訊多年前已經在前沿技術上有所佈局，比如在AI技術方面，騰訊在2016年就開發了圍棋AI“絕藝”，次年推出策略協作型AI體系“絕悟”，在《王者榮耀》等遊戲內實現應用；去年，魔方工作室羣技術團隊聯合《暗區突圍》項目團隊推出了全球首個語音指揮FPS AI隊友的技術“F.A.C.U.L”，也給FPS帶來了新的體驗。

儘管目前AI在遊戲行業的應用還處於早期階段，但毫無疑問隨着AI技術的逐步落地，將對遊戲行業產生革命性的影響。對於擁有大量多人競技遊戲的騰訊來說，AI技術不僅提升遊戲內的玩家體驗，還將反哺騰訊的現金流，爲AI開發等資本支出提供可靠的保障。

結語

對用戶來說，上述提到的戰略執行可能不容易察覺到，但從用戶體感來說，最近幾年，騰訊遊戲也在用戶運營、溝通上有了很大的轉變。

除了做好基礎的溝通機制之外，不少項目組改掉了以往“直男式”的溝通方式，高強度玩梗、自黑、整活，變得更有“人味兒”。

戰略執行看起來可能有些複雜，但總結起來其實很簡單：騰訊遊戲所有的投入，幾乎都是爲了做好一件事——長期主義。大部分公司都會強調長期主義，但騰訊特別善於設定戰略並落地執行：只要是公開說過的事，幾乎都能在之後幾年看到成績。

因此，我們或許不必過度在乎某一個季度的財報數據，因爲短期的業績波動不會改變長線的增長趨勢——擁有這樣的戰略洞悉和執行力，是騰訊遊戲能穿越短期震盪，聚焦長期發展的核心原因。