Square Enix 利潤暴漲1900%？亮點背後還有隱憂

近日，Square Enix公佈了截至 2025 年 6 月的財報，引發市場和玩家雙重關注：公司核心的 HD 遊戲業務在日曆年 2025 年第二季度實現了約 1,900% 的利潤增長，單季營業利潤回到約 10 億日元。表面看起來光鮮，但細讀財報後，隱憂仍不可忽視。

報告顯示，2025 財年（截至 2025 年 3 月）公司整體營業利益較前一年下滑約 20%，從 400 億日元降至 320 億日元。而 2026 財年第一季度（2025 年 4–6 月）合併淨銷售額同比下降 15%，爲 593.2 億日元，集團營業利益也從上一季的 108 億降至 90 億日元。

看似亮眼的 HD 業務利潤回升，背後並非賣爆款帶來的直接收益。公司層面解釋稱，本季度利潤反彈主要得益於過去項目的開發成本攤銷減少與廣告投入縮減——換言之，是“賬面因素”而非銷量奇蹟在拉動利潤。數字娛樂部門則整體下滑，包含手遊、MMO 與線下娛樂在內的淨銷售從去年同期的 439 億日元降至 329 億日元，營業利潤亦下降約 17%。

出貨量方面，本季度共售出約 401 萬套（含實體 56 萬、數字 345 萬），較去年同期有所回落。財報發佈在東京股市收盤後，短期對股價的影響還有待觀察；截至報道時，公司股價年內漲幅約 78.74%，報約 72.20 美元一股。

面對這些起伏，Square Enix去年的 36 個月重組計劃“Reboots and Awakens”仍在推進中，目標是精簡開發流程、把資源放在更少但更高質量的作品上，並在與 PlayStation 的獨佔安排結束後，強化多平臺策略——官方預計最終的《最終幻想7 重製版》三部曲完結後獨佔期將告一段落。

外界觀察認爲，本次財報再次暴露出兩點：一是節流（包括減少營銷與攤銷）短期內能改善利潤表現，但非長期增長良方；二是缺乏高知名度新作會壓抑營收恢復。若想把“漂亮的利潤數字”轉化爲可持續的成長，Square Enix仍需在產品線上交出更能激起玩家熱情的作品，同時在重組策略中兼顧品質與市場節奏。