Square Enix 利润暴涨1900%？亮点背后还有隐忧

近日，Square Enix公布了截至 2025 年 6 月的财报，引发市场和玩家双重关注：公司核心的 HD 游戏业务在日历年 2025 年第二季度实现了约 1,900% 的利润增长，单季营业利润回到约 10 亿日元。表面看起来光鲜，但细读财报后，隐忧仍不可忽视。

报告显示，2025 财年（截至 2025 年 3 月）公司整体营业利益较前一年下滑约 20%，从 400 亿日元降至 320 亿日元。而 2026 财年第一季度（2025 年 4–6 月）合并净销售额同比下降 15%，为 593.2 亿日元，集团营业利益也从上一季的 108 亿降至 90 亿日元。

看似亮眼的 HD 业务利润回升，背后并非卖爆款带来的直接收益。公司层面解释称，本季度利润反弹主要得益于过去项目的开发成本摊销减少与广告投入缩减——换言之，是“账面因素”而非销量奇迹在拉动利润。数字娱乐部门则整体下滑，包含手游、MMO 与线下娱乐在内的净销售从去年同期的 439 亿日元降至 329 亿日元，营业利润亦下降约 17%。

出货量方面，本季度共售出约 401 万套（含实体 56 万、数字 345 万），较去年同期有所回落。财报发布在东京股市收盘后，短期对股价的影响还有待观察；截至报道时，公司股价年内涨幅约 78.74%，报约 72.20 美元一股。

面对这些起伏，Square Enix去年的 36 个月重组计划“Reboots and Awakens”仍在推进中，目标是精简开发流程、把资源放在更少但更高质量的作品上，并在与 PlayStation 的独占安排结束后，强化多平台策略——官方预计最终的《最终幻想7 重制版》三部曲完结后独占期将告一段落。

外界观察认为，本次财报再次暴露出两点：一是节流（包括减少营销与摊销）短期内能改善利润表现，但非长期增长良方；二是缺乏高知名度新作会压抑营收恢复。若想把“漂亮的利润数字”转化为可持续的成长，Square Enix仍需在产品线上交出更能激起玩家热情的作品，同时在重组策略中兼顾品质与市场节奏。