太狠了，A股遊戲王砸了140億來買量

昨（10月28日）晚，世紀華通披露2026年第三季度業績報告。

財報顯示，公司前三季度實現營業收入332.98億元，同比增長22.31%；歸母淨利潤63.35億元，同比增長45.37%；扣非歸母淨利潤64億元，同比增長49.06%。

值得注意的是，世紀華通今年前三季度的歸母淨利潤和扣非淨利潤，已經雙雙超過2025年全年水平。2025年全年，這兩項數據分別爲56.05億元和56.38億元。

單看第三季度，公司實現營收111.81億元，同比增長11.63%，連續14個季度實現營收同比增長；歸母淨利潤18.32億元，同比增長7.69%，扣非淨利潤20.97億元，同比增長22.79%。

利潤增長跑在營收前面，現金流也保持增長，世紀華通這份成績單確實不錯。不過，GameQuest注意到，財報裏還有一組數據值得琢磨：前三季度，世紀華通銷售費用達到140.64億元，同比增長33.08%。

花了140億買量，營收增速卻沒跟上

前三季度，世紀華通銷售費用爲140.64億元，較去年同期的105.69億元增加了34.95億元，增幅約33.08%。

但同期，公司營業收入增長僅22.31%。

也就是說，銷售費用的增速比營收增速高出約10.77個百分點。按這兩項數據粗略計算，銷售費用佔營收的比例也從去年同期的約39.6%，上升至約42.2%。

這組數字至少說明，世紀華通的營收增長伴隨着更高的銷售投入，費用端的擴張速度已經超過了收入增速。

當然，銷售費用並不完全等同於買量費用，其中還可能包括其他銷售相關支出；僅憑這兩項數據，也不能直接斷定公司的買量轉化效率已經下降。要判斷真實的獲客效率，還需要進一步觀察廣告投放、用戶獲取成本、付費轉化和產品生命週期價值等指標。

但對一家高度依賴全球發行的遊戲公司來說，這確實是個值得持續關注的信號：當銷售費用不斷增加，新增投入能否帶來相匹配的收入，越來越重要。

尤其是世紀華通旗下的出海業務，既有已經運營多年的頭部產品，也有不斷擴充的新產品矩陣。不同產品的投放節奏、生命週期和變現能力並不相同，費用增加究竟來自哪些產品、又帶來了多少新增用戶和收入，後續仍值得觀察。

新爆款接上來了

把視線轉回產品，世紀華通今年的一個變化，是海外業務不再只靠單款爆品撐場面。

據Sensor Tower 9月遊戲出海數據顯示，世紀華通旗下Century Games（點點互動）有五款產品進入中國手游出海收入榜TOP30，三款產品進入出海增長榜。

其中，《Whiteout Survival》（國服名《無盡冬日》）上線已超過三年，今年6月再度登頂全球手遊收入榜；《Kingshot》（國服名《奔奔王國》）持續位居出海頭部；合成遊戲《Tasty Travels: Merge Game》則在9月進入出海收入榜前五。

根據Sensor Tower數據估算，《Tasty Travels: Merge Game》累計海外收入已突破4.5億美元。這也說明，點點互動的產品競爭力正逐漸從4X策略向其他品類延伸，合成遊戲成爲其海外業務中值得關注的一條產品線。

過去，外界談到世紀華通的出海成績，很容易先想到《無盡冬日》。如今，《Kingshot》和《Tasty Travels》也開始貢獻增量，至少從榜單表現來看，公司已經有了更多能夠打進頭部市場的產品。

這對遊戲公司來說很重要。單款產品的表現難免受到市場變化、用戶偏好和生命週期的影響；多款產品同時運營，則有機會分散對單一爆款的依賴。

不過，產品數量增加並不意味着增長可以自動延續。不同品類的獲客成本、留存表現和商業化方式都有差異，能否持續把產品推向頭部，並在較長週期內維持收入，纔是這套產品矩陣真正需要驗證的能力。

而在海外之外，世紀華通的國內業務也在提供另一層支撐。

國內靠經典IP接力，新品儲備繼續補位

國內市場方面，點點互動旗下《無盡冬日》持續位居國內iOS遊戲暢銷榜及微信遊戲暢銷榜前十。

盛趣遊戲則繼續推進“端手並進”，圍繞經典IP更新產品內容。《傳奇新百區合擊-盟重神兵》《傳奇世界無雙》《龍之谷》懷舊服、《冒險島》懷舊服等產品陸續上線。其中，《冒險島》懷舊服開服後多組服務器持續爆滿，《傳奇世界無雙》近期進入iOS暢銷榜TOP100。

經典IP的價值，不只是玩家對老遊戲有情懷。對於已經積累了用戶認知的產品，運營方可以通過版本更新、懷舊服和新內容持續激活用戶。但這類產品能否長線運營，仍取決於後續內容更新和用戶留存，而非上線初期的熱度。

新品方面，預約量超過2000萬的《飢困荒野》定檔11月24日上線；《彩虹島：經典》《永恆之塔：經典》等產品也在推進中。此外，盛趣遊戲與NC達成合作，推動《永恆之塔2》國服上線。

這些產品爲世紀華通後續的國內業務提供了更多儲備。海外依靠多品類產品拓展市場，國內則通過經典IP運營與新品接續尋找增量，兩條業務線的分工已經比較清晰。

AI開始進入業務流程，回購股份激勵員工

除了遊戲業務，世紀華通也在推進AI相關佈局。

公司表示，各業務板塊正在加快AI工具與核心業務流程的整合，以改善運營效率。天遊軟件則在探索決策模型的應用，並啓動“IDEA-X”等項目，嘗試佈局AI原生遊戲。

目前，這些動作更多體現爲公司對研發和運營工具的投入，具體能在多大程度上降低成本、提高產出，還需要後續業務表現來驗證。

與此同時，世紀華通還披露了董事長提議回購公司股份的公告，擬回購金額不低於3億元、不超過6億元，回購股份將用於實施股權激勵或員工持股計劃。

回到這份三季報，世紀華通前三季度利潤超過去年全年，海外產品矩陣也在擴大，國內經典IP持續運營，後續還有一批新品等待上線。

但GameQuest覺得，除了看營收和利潤繼續增長，銷售費用的變化同樣值得關注。前三季度銷售費用同比增長33.08%，高於營收22.31%的增幅，這並不能單獨證明買量效率下滑，卻意味着市場需要進一步觀察新增投入究竟換來了多少有效增長。

對世紀華通來說，下一階段的看點不僅是能否繼續做出頭部產品，也包括能否讓這些產品在擴大規模的同時，把買量投入與收入增長之間的關係做得更好。

免責聲明：以上內容僅供參考與交流，不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。