9月1日是個好日子，Shein在港交所上市了。募資約17億美元，最終估值263億。
哇好厲害又是一個巨擘，可惜啊實際上2022年的時候它值982億美元。四年時間估值蒸發七成三。
2012年創立在東大，但一直以來在做的事情就是想要撇清和老鐘的關係把自己包裝成非中資。
衝擊紐約上市失敗，倫敦也沒成。2025年7月悄悄向港交所遞了表又等了整整一年，7月纔剛拿到證監會的批准。繞了三個大洲一圈。
Shein的戰略家們讀錯了時代。無論什麼行當的企業出海，西方築起的高牆都在越來越厚。而且老鐘不讓這些公司脫離控制的手段，也在與日俱增。
判斷錯地緣政治，可以虧掉幾十億美元。
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不過估值掉七成，主要還是生意本身出了問題。
這公司營收增速從2023年41.1%，2024年20.7%也還行，2025年就只剩可憐的8%。2025年全年營收418.5億美元，淨利潤20.6億，同比降了38.7%。到2026年一季度直接轉虧9900萬美元。大人，時代變了。Shein像一個稻草人除了傻站在那裏接從四面八方飛過來的箭之外無事可做。
第一箭來自老美。美國取消了小額包裹免稅。以前八百美元以下的包裹免關稅的，Shein和Temu整個模式就建在這條縫上：不設海外倉，工廠直接發給消費者，一件五歐的裙子，成本壓到極限，關稅爲零。Shein一季度美國市場營收掉了14.3%。
第二箭來自歐盟。歐公子緊跟大哥步伐：上個月開始，價值150歐元以下的包裹，每件收3歐元。
3歐聽着不多，但對一件賣五歐、八歐、十二歐的東西來說，這就是六成、四成、兩成五的成本。
第三箭來自法蘭西，9月1日剛生效的對超快時尚商品加徵附加費（Shein主要賣便宜衣服的），按計劃最終每件可能接近要加徵20歐元。
20歐的稅，壓在一件5歐的裙子上。這是擺明了開戰了，哪來的落魄商人，滾出法蘭西這裏沒有你的立錐之地！
Temu也就是拼多多海外版，面臨的和Shein一模一樣。只不過Temu是全品類，Shein更多是賣衣服絲襪多一些。Temu已經開始被迫轉型了，開始在歐洲本地招募賣家被迫找本地倉了。
這倆還是一對歡喜冤家，明明師出一脈做的業務也類似，但Shein 和 Temu 的訴訟戰遍佈全球多個國家，主要集中在美國和英國，具體可以看看我寫的這篇：《中資出海如何窩裏鬥》
這兩冤家在美國和歐洲砸的廣告量是天文數字。但網上有人說Temu把Madeinchina的牌子十年毀於一旦，我一定程度上是支持的。想想剛剛出來的時候拼多多的觀感吧，Temu和初代拼多多的區別就是，對被高價高質慣壞的歐洲人衝擊更大，且沒有機會重塑品牌。
我身邊德國同事的態度也挺有代表性。買是買的，主要買那種一次性的、壞了也無所謂的小東西，充電線、收納盒、手機殼這一類。但基本沒人會拿它買正經衣服，一是質量不放心，二是這兩年德國媒體天天在寫強迫勞動、環境成本、退貨直接銷燬這些事，買的時候多少有點心理負擔。
Shein在德國還額外捱了一刀，之前被查出商品裏含有超標的有害化學物質，德國這邊的消費者節目做過好幾期。這種事在德國是很致命的，因爲德國人對化學品和產品安全的敏感度絕對是全球獨一檔的。
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如果把這些規定跟我昨天寫的供應鏈盡職調查、強迫勞動條例放在一起看，會發現它們是同一個工具箱裏的東西。
歐洲這幾年發明的所有新規則，包裹稅、碳邊境稅、供應鏈法、強迫勞動條例、外國補貼條例，邏輯高度一致：不直接禁止你，而是給你加一層成本，一層合規，一層證明責任。
你要賣可以，先證明你的棉花不是強迫勞動種的，先證明你的供應鏈沒有問題，先交每件三歐，先交碳稅。
這套東西對本土企業也有成本，但本土企業適應得快且自如。對外來的企業來說，尤其是靠極致低價活着的，就是滅頂之災啊。
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今天就聊到這把。發射！
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