最近一週是硬件半導體的盛會，英偉達的CEO黃仁勳和AMD的CEO蘇媽前後腳來到中國，老黃非常接地氣去南鑼鼓巷喝蜜雪冰城喫炸醬麪，不過本週最重磅的還是今天即將發佈的英偉達財報，全球半導體的走勢都會由英偉達這份財報決定
上個季度，英偉達實現單季營收681億美元，同比增長 73%，數據中心業務表現尤爲亮眼，實現營收 623億美元，成爲核心增長引擎，遊戲業務收縮佔比不到5%，對於一家五萬億市值的超級巨頭來說，老黃居然交出了一份比初創公司增長速度還快的財報，而英偉達目前的遠期市盈率僅有27左右，處於歷史最低的20%百分位
全球AI科技產業未來發展，都需要看黃仁勳的臉色，老黃給出了AI發展的五層蛋糕理論，對於大多數投資者來說，所有的財富密碼都藏在這裏，第一層蛋糕是能源層，只要是電力相關，包括供電 電網 基建 燃料電池和儲能，都是AI產業鏈最上游的部分，AI的盡頭是電力
第二層是芯片層，也就是賣鏟子的公司，比如大家熟悉的英偉達 AMD 英特爾 博通 邁威爾，還有大熱的存儲HBM和CPO產業鏈，這些公司掌控AI上游硬件供應，只要大公司Capex資本支出還在上漲，這些賣鏟子的公司依然還能賺到盆滿鉢滿，具體分析參考我對往期英偉達GTC大會的分析
第三層是基礎設施層，包括雲算力 數據中心還有硬件外圍的一些產業，數據中心主要是四巨頭谷歌 亞馬遜 微軟和甲骨文，英偉達自己投了一寫neocloud公司，比如corewe**e和nebius，其中nebius就是之前的搜索引擎巨頭yandex，硬件外圍基建產業鏈還有液冷 PCB 玻璃基板 EDA設計 半導體設備 先進封裝這些領域
第四層是模型層，也是大家最容易接觸的公司，比如openai和anthropic兩家巨頭，港股市場最有名的就是智譜 minimax和迅策三家公司，目前主攻方向是agentic智能體AI，整條線還是將電力最終轉化成token，營收現在來看可以面向tob市場，可以拿到穩定的現金流，然後逐步擴大營收，只要營收可以追上估值，泡沫就越來越小，anthropic就是典型的案例，之前估值僅有3000億，但是隨着arr收入從幾億到30億再到500億的規模，anthropic的估值也是越看越便宜，即使以7000億來估值，他也比市場上90%的SaaS軟件更便宜
第五層就是應用層，也是目前創業機會比較集中的領域，簡單理解就是拿上面模型層的token去找到具體的應用場景，最近市場有很多鬼故事，認爲ai即將取代程序員取代軟件，這種言論已經被黃仁勳駁斥，實際上軟件是最容易從ai受益的公司，具體分析可以看我之前聊軟件的幾篇文章，另外還有一層可以重點關注就是physical ai，這部分我佈局了一些公司，之後有機會再聊
今天英偉達的財報會爲接下來的半年確定方向，只要英偉達數據中心業務還在增長，下季度指引沒有放緩，這整個AI產業鏈條還會繼續狂飆下去，另外以前每次英偉達發佈財報後股價都會大跌，因爲利好已經被price in計價了，但是這一次我認爲可能會不一樣，很多資金覺得英偉達這輪已經漲得很不錯了，昨天提前撤退，但是如果沒上車的話，這反而是最後上車英偉達的一次機會，按照谷歌 亞馬遜和甲骨文這些公司透露出來的情況，今年可能依然是AI數據中心非常早期的階段，如果你相信AI敘事，自然就不會錯過四月這一波史詩級的半導體行情
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