祖龍的翻身仗，還要打多久？

祖龍娛樂的虧損還在繼續。

8月12日晚間，祖龍娛樂發佈盈利警告，預計2026年上半年經調整虧損淨額約6000萬至7000萬元，而去年同期虧損約770萬元；公司擁有人應占虧損預計約6500萬至7500萬元，去年同期爲虧損約1170萬元。

換句話說，祖龍娛樂今年上半年的虧損規模，可能較去年同期擴大約5-6倍。這一次虧損幅度進一步擴大，主要與在研新遊的投入有關。

祖龍方面表示，兩款在研產品《代號：神不言》和《詭祕之主：愚者》市場關注度較高，公司因此加大投入，相關開支增加；與此同時，《龍族：卡塞爾之門》於今年第二季度在中國大陸以外多個地區上線，也帶來了額外的銷售及營銷開支。

這其實也是祖龍當前經營狀態比較典型的一面：老產品還在貢獻收入，新項目卻持續吞噬利潤。

持續高研發投入，是祖龍長期以來的選擇

過去幾年，祖龍娛樂始終維持着較高的研發投入。

2025年，公司實現營收13.04億元，同比增長14.31%，但全年仍虧損3670.6萬元。其中，研發開支達到5.33億元，相當於全年營收的四成以上。

截至2025年末，祖龍娛樂共有1086名全職員工，其中約75.23%爲研發人員。

這意味着，對於一家年營收13億元左右的遊戲公司而言，祖龍依然在用相當大的資源押注研發。

而《代號：神不言》，就是這輪投入的代表性項目。

今年4月，祖龍旗下VVANNA事業部首次公佈這款女性向新作。項目採用UE5開發，首支PV及實機內容公佈後播放量突破千萬，全球預約人數超過480萬。

不過，高規格也意味着更高的研發難度。據公開信息，《代號：神不言》採用UE5進行多平臺開發，技術難度較高，目前來看，2027年上線更接近一個樂觀預期。如果項目開發週期繼續拉長，研發投入還將進一步增加。

另一款重點項目《詭祕之主：愚者》，則是祖龍在傳統優勢品類之外的一次嘗試。

遊戲獲得閱文集團正版IP授權，以卡牌RPG爲切入點，將原著複雜的世界觀、角色體系和成長設定轉化爲遊戲內容。IP本身具備較高熱度，但如何把龐大的世界觀真正轉化爲玩法和長期內容，同樣考驗研發能力。

因此，祖龍目前面臨的問題其實並不複雜：研發還在持續投入，新項目也有較高期待，但這些投入什麼時候能夠轉化成收入，仍是未知數。

好消息是，《以閃亮之名》正在維持基本盤

與此同時，祖龍並非沒有好消息。

7月30日，祖龍旗下VVANNA事業部發布內部信，透露《以閃亮之名》暑期版本上線後，日活、月活、月新增付費用戶、新增用戶留存率及迴流率等多項核心指標均創下近一年峯值。

今年上半年，《以閃亮之名》的流水規模也與2025年下半年基本持平。

這款遊戲已經運營三年多，但目前依然保持着較爲穩定的長線表現。2025年，祖龍披露《以閃亮之名》國內版本平均日活已經連續兩年增長，遊戲上線以來還曾百餘次進入國內iOS遊戲暢銷榜Top 30。

目前，《以閃亮之名》基本維持三週一次版本更新，仍是祖龍最重要的收入來源之一。

問題在於，一款成熟產品的穩定，很難完全覆蓋新項目持續增加的研發成本。

從2019年至今，祖龍娛樂大多數年份都處於虧損狀態，上市以來累計虧損約24.7億元；2025年經營活動現金流雖然從-1.88億元改善至-5277萬元，但依然沒有轉正。

所以，祖龍現在更像是在等待下一款產品。《以閃亮之名》負責維持基本盤，《代號：神不言》和《詭祕之主：愚者》等新項目則承擔着打開新局面的任務。

而在連續多年虧損之後，這些高投入項目能否在2026—2027年真正帶來盈利拐點，或許纔是祖龍接下來最需要回答的問題。

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