市值/估值不能代表一切，但確實能反映投資人的信心
2024年胡潤中國500強榜單新鮮出爐。
根據榜單顯示，本期榜單企業市值/估值最高69800億元，最低爲265億元。其中游戲行業公司包括，騰訊（Top2）、字節跳動（上升1名至Top3）、網易（下降6名至Top19）、快手（下降13名至Top40）、米哈遊（上升3名至Top48）、崑崙萬維（上升76名至Top199）、B站（上升58名至Top203）、三七互娛（下降107名至Top329）、金山軟件（下降67名至Top360）。
與此同時，相比前兩年，愷英網絡（Top450）和臺灣鈊象電子（Top184）爲本期新上榜的公司。此外，去年處在Top269名的世紀華通和Top487名的多益網絡滑落出2024年胡潤中國500強榜單。
考慮到遊戲業務大多佔據上述公司營收重要板塊，各廠商2025年的新遊產品線或會影響到下一期胡潤中國500強榜單。目前來看，騰訊儲備的有版號遊戲約有28款，網易10款、B站和西山居各兩款、米哈遊1款等。
按照產品的測試節奏，騰訊今年上線的重點產品，包括但不限於天美工作室羣L1工作室《王者榮耀世界》、光子工作室羣《Fate Trigger: The Novita》、魔方工作室羣《洛克王國：世界》《暗區突圍：無限》《異人之下》，以及騰訊K3合作部《勝利女神：新的希望》、K2合作部《爆裂小隊》等。而網易則有雷火事業羣《界外狂潮》、夢幻事業部《破碎之地》等，此外還有米哈遊《星布穀地》、西山居《解限機》《劍俠情緣·零》、愷英網絡《龍之谷世界》《納薩力克：崛起》《王者傳奇2》等。
其中，騰訊手握多款重磅產品，覆蓋二次元、休閒競技、開放世界捉寵、高品質塔科夫like、次世代動作RPG和開放世界ARPG。而米哈遊《星布穀地》是一款佈局動森like/生活模擬經營熱門賽道產品，按照此前相關報道，該作在公司內部評級或高出早期的《絕區零》。若這些產品能夠在2025年順利上線，或將有望推動相關公司市值/估值進一步上升。
騰訊穩、網易降、米哈遊升，三巨頭冷暖不一
作爲國內遊戲三巨頭，騰訊、網易、米哈遊近三年的情況略顯不一。
根據2022-2024年胡潤500強榜單顯示，騰訊自2022年市值有所下降以來（ 市值24800億，同比下降-36.4%，榜單排名下降1名至Top2 ），近兩年一直保持着較爲穩定的增長。2023年公司市值同比增長14.9%達28500億元，2024年市值34200億，同比增長20%。
聚焦公司遊戲業務，23年騰訊上架了約16款新遊，其中包括《無畏契約》《冒險島:楓之傳說》《石器時代:覺醒》《元夢之星》等。其中《無畏契約》在當年憑藉次世代競技射擊，改變了傳統雙邊PvP射擊市場格局，至今已成爲國內垂類賽道Top1。
同年《元夢之星》在派對遊戲領域與網易《蛋仔派對》打的有來有回，如今也已成爲派對手遊市場頭部產品。此外《冒險島：楓之傳說》《石器時代：覺醒》兩款代理的韓式MMORPG，雖長線表現不足，當短期爆發力相當強。這些產品均爲2023的騰訊遊戲業務帶來了增量。
再看2024年，騰訊新遊產品線數量雖有下降（約12款），但在多個細分賽道有着十分亮眼的表現。典型如騰訊端遊時代“四大名著”最後一款手遊化產品，有着800萬勇士擁躉的《地下城與勇士：起源》。該作自去年5月21日上線以來，長期處在App Store暢銷榜Top3內，與《王者榮耀》《和平精英》構建起騰訊遊戲新三角。
其次是在射擊賽道，天美J3研發的《三角洲行動》，將“搜打撤”、“大戰場”、“劇情戰役”等熱門主機射擊玩法帶入到移動端，憑藉高品質、高勢能的打法，在國內射擊市場打開新局面。騰訊高層在財報中也多次提到，《三角洲行動》達到了公司內部的預期。
此外，《極品飛車：集結》《世界啓元》《寶可夢大集結》《航海王壯志雄心》等，在擬真競速、SLG、MOBA、動作格鬥等領域，也有着不錯的短期爆發力。
網易方面，公司2022-2024年在胡潤500強榜單的變化爲：2022年市值3250億，同比下降35.9%，排名下降5名至Top18；2023年市值同比增長65.8%至5390億元，排名上升5名至Top13；2024年市值3960，同比下降26.5%，排名下降6名至Top19。
某種程度上來講，網易2023年迎來爆發增長，也在於當年公司遊戲業務全面開花。首先《蛋仔派對》於2022年底起勢，後續月活一度突破1億，在國內掀起了派對遊戲風潮。緊接着在2023年暑期檔，網易一口氣推出了擬真競速手遊《巔峯極速》、賽季制MMORPG《逆水寒》手遊、體育競技遊戲《街球派對》，在三大垂類賽道斬獲優異表現。
可相比2023年網易新遊產品線6成的爆款率（共計約5款），2024公司雖然推出了14款新遊（包括暴雪迴歸產品），但真正爲公司遊戲業務帶來顯著增量的鮮有。其中《世界之外》《七日世界》《永劫無間》手遊等，在女性向、SOC、武俠動作喫雞領域的表現可圈可點。
而有着不錯聲量的開放世界ARPG《燕雲十六聲》和OWlike《漫威爭鋒》來的相對晚一些。此外，再加上網易去年在遊戲工作室、組織架構方面有着多次調整，或也影響到市場對公司的預期。
相較騰訊、網易兩家傳統巨頭而言，米哈遊或許更像一顆迅速崛起的新星。尤其是2020年《原神》引領二次元開放世界RPG領域發展之後，不僅爲米哈遊帶來了雄厚的聲量，也讓米哈游出品成爲遊戲行業創作的標杆、門檻。
2022年米哈遊首次進入胡潤中國500強榜單，位列榜單第253名。不過一年之後，公司估值增長224%達到1620億。而這多少與米哈遊在2023年推出二次元箱庭回合制RPG《崩壞：星穹鐵道》有關，據悉該作在當年爲米哈遊帶來了近200億的流水。
與此同時，自那以後，外界對米哈遊的評價是“滬上暴雪”（出一款爆一款），同時公司也似乎進入到“年貨模式”。去年7月，米哈遊又推出了二次元ARPG《絕區零》，且登頂了App Store暢銷榜。
根據胡潤中國500強榜單顯示，米哈遊2024年估值1750億，同比增長8.0%，榜單排名上升3名至Top48。按照蔡浩宇在米哈遊的股份比例爲41%計算，這意味着蔡老闆身價已經超過717億。
不過，競核在《米哈遊24年流水下滑或近百億，25年二遊賽道會更難》一文中也提到，過去一年米哈遊的關鍵詞應該就是“轉型”，在新遊《絕區零》推出後，米哈遊2024年三款主力產品的全年流水反而相較2023年超500億的流水下滑了可能近百億，正反映出老產品在長線運營方面遇到的問題。而這多少也反映到外界對米哈遊估值以及米哈遊本身發展增速減緩上。
字節重啓，快手調整，B站獲得新生
除了騰網米三巨頭以外，字節，快手，B站這些中等體量的廠商則不約而同地在24年對自研體系開啓了大改革。
在胡潤500強榜單中，字節跳動在22到23年遭遇了停滯，兩年的估值均在1.4萬億，排名也都是第四名。2024年，字節跳動的價值直接上漲了2300億，增長了16.4%，並以1.63萬億元上升一位至第三名。
聚焦到遊戲方面，2024年字節跳動的遊戲業務經歷了一系列重大調整，大量字節項目受到影響。從23年11月字節宣佈裁撤遊戲業務，到24年3月宣佈遊戲業務迴歸孵化階段，再到5月張雲帆接任遊戲業務負責人。在這段時間裏，除了少數幾個項目外，一部分被整個打包售出，一部分被取消。
其中包括深圳引力工作室的《Fate Trigger: The Novita》、以及江南工作室的二次元開放世界項目，都被併入騰訊的光子工作室，這兩個工作室也打包成立了新公司——薩羅斯網絡科技。而另一款《龍息：神寂》則被騰訊北極光工作室拿下。此外，有愛互娛的《紅警OL》，以及一支小型研發團隊被出售給中國儒意景秀。
原有項目上，沐瞳的《決勝巔峯》在去年海外營收與DAU均創下了新高，電競賽事方面也是如火如荼，M6世界總決賽觀看時常更是再次刷新了自己的記錄，遊戲在今年1月23日上線國服，不過並沒有掀起太大的波瀾。而在23年發售的兩款爆款遊戲《晶核》以及《星球重啓》，已經很難在暢銷榜前看到它們的身影。
新產品方面，沐瞳的卡牌塔防遊戲《潮汐守望者》成爲了去年字節唯一一款爆款。國服上線後，在iOS暢銷榜最高達到過第17名，今年2月份遊戲暢銷榜最高也來到了32名的位置。
而在經歷了近半年的調整後，年末有消息稱字節在自研方面的立項速度已經回到了正常水平，不僅簽下了不少IP，同時還新增設了大量項目。目前已知等待上線項目便有音遊《初音未來：繽紛舞臺》，死神IP改《境·界 刀鳴》等等。可以說如今字節遊戲正在逐步重建，相信在25年會給出一份截然不同的答卷。
快手方面，24年其企業估值下降了310億，僅爲2040億。相較23年的2350億，降低了13.2%，名次也下降了13位，來到第四十名，回到了22年的2020億的水平。
聚焦到遊戲方面，24年快手遊戲業務同樣迎來了大調整，3月份快手正式解散快手北京自研遊戲項目組，同時其製作並上線的《西行紀：燃魂》也在24年11月宣佈停運。
回顧快手的遊戲業務，21年快手遊戲業務部宣佈正式升級爲快手遊戲事業部，業務涉及自研、發行。同期，快手遊戲還宣佈在北京、上海、杭州、深圳、廣州（籌）、成都（籌）六城開設工作室。23年多款遊戲的上線，以及《無盡夢迴》等新產品的曝光，當時讓行業不少人認爲快手自研已成，但隨後便在24年開啓了大調整。
24年快手手握十幾款版號，然而全年只發布了2款遊戲，分別爲二次元肉鴿《無盡夢迴》以及二次元沙盒跑酷《超時空跑跑》，此外便是在海外測試了《神隱之子》。
《無盡夢迴》作爲快手遊戲首款重磅自研產品，遊戲於24年11月21日上線後，不僅登頂了iOS免費榜第一，同時暢銷榜最高也來到了33名的位置。至於《超時空跑跑》於12月27日上線後，卻沒有泛起水花，兩款產品後續成績也都有所下滑。
據悉，由於上線新品不及預期，快手遊戲團隊開始裁員收縮。有消息聞稱，《詭祕之主》項目組年前裁員，《無盡夢迴》項目組的一些員工已經補充到《詭祕之主》項目組，整個項目似乎從上海轉到杭州去做。
不難看出，24年對於快手遊戲進步不算亮眼。目前快手公佈的遊戲，除了一款戰棋遊戲《三國望神洲》外，還有近年國內爆火網文《詭祕之主》的IP改編遊戲，希望也在此番調整過後，快手遊戲能夠再次走上快車道。
如果說，24年的字節是改革前期，快手是改革中期，那B站則迎來了改革新生與爆發。
上週，B站剛剛發佈了2024年的全年財報，遊戲業務收入同比增長40%，達到了56.1億元。反應到財富榜上，2024年嗶哩嗶哩的企業估值爲570億，較23年的450億上漲了70億，增長26.7%，同時名次也上漲了58名，來到203的位置。事實上，這也是B站在21年大退潮後，迎來的兩連漲。
2024年，B站遊戲業務呈現出了截然相反的態勢，一方面是新產品迎來了爆發，另一方面則是對老項目，舊項目大舉裁撤。
去年B站只推出了四款產品，三款國內，一款國外。其中國內發行的《三國：謀定天下》和海外發行的《咒術回戰 幻影夜行》都取得了極佳的成績。
特別是《三國：謀定天下》，在上線一個月內穩居iOS暢銷榜前十，同時其三國SLG的題材也幫助B站擺脫了二遊困境，而兩款二次元遊戲《物華彌新》和《熾焰天穹》也都取得了相對平穩的營收表現。
此外在財報電話會中，陳睿也再次強調了長線運營。他還舉例《FGO》《碧藍航線》的例子，表明B站有長線運營的決心，也有長期運營的能力和經驗。
與此同時，24年B站一共關停了10款遊戲，此外最初的六大遊戲工作室也被裁剩只有1個，自主研發項目只剩下兩個。可以說，這是陳睿接手遊戲業務後，實現「自研精品、全球發行」戰略的收尾和新生。
崑崙萬維聚焦AI，三七、愷英發力小遊戲，金山遊戲業務增長亮眼
本次，2024年胡潤中國500強榜單中，中小遊戲廠商名次的變動幅度較大。
像崑崙萬維本次排名爲第199，上升76名，估值達到575億元，相比去年上漲33.7%。公開資料顯示，崑崙萬維以研發頁遊和全球發行業務起家，去年公司發力的重點主要是在AI領域，而非遊戲。
目前，崑崙萬維旗下游戲業務主要由GameArk和閒徠互娛組成。2024年，GameArk旗下產品《BLEACH 境·界-魂之覺醒》宣佈停服，目前僅有一款手機APP遊戲《武俠Q傳》，主攻棋牌遊戲的休閒娛樂平臺閒徠互娛則表現平穩。
崑崙萬維24H1財報顯示，報告期內遊戲業務營業收入達2.4億。與去年同期相比，遊戲營收減少18.37%，但由於營業成本也同比降低33.57%，毛利率比上年同期增長2.66%。
至於三七互娛，本次排名爲329，排名相比去年下降107名，估值達到385億元，相比去年下降27.4%。2024年，三七互娛依舊在小遊戲賽道和發行領域發力，2023年上線的小遊戲產品《尋道大千》在2024年仍舊高居微信小遊戲暢銷榜前列，新產品《時光雜貨店》《時光大爆炸》等表現良好但未能復刻《尋道大千》的表現。
根據三七互娛2024Q3財報顯示，直到24Q3公司新產品對應的銷售費用增長率會在這一階段高於營業收入增長率。新產品期內或許並未帶來突破性的營業收入和銷售利潤提升，這可能也是三七互娛在本次胡潤500強榜單中排名下降的原因之一。
同樣下降的還有金山軟件，它在2024胡潤中國500強榜單排名360，下降67名，估值達355億元，相比去年下降11.3%。不過，即便集團總體估值和排名下降，其遊戲業務在2024年反而實現了顯著增長。金山軟件CEO鄒濤曾表示，2024年第三季度，在遊戲產品亮眼表現的推動下，金山集團總收益和經營利潤均實現了顯著增長，經營利潤創下歷史新高。
6月公測的《劍網3無界》被認爲是增長的主要來源，這款移動端遊戲與《劍網3》PC端數據互通，在內容上也主要是繼承原有端遊體驗，迴流玩家超預期。西山居官方披露數據顯示，《劍網3無界》6月公測後，首月月活用戶數達到1146萬，其中有691萬迴歸玩家，平均年齡31歲，佔比60.29%；在迴歸玩家中，有78.81%是2017年以前流失的老玩家。
此外，23年推出的《塵白禁區》在2024年迎來了爆發，其成績也相當矚目。有消息稱，西山居CEO郭煒煒在年會上就宣佈,《塵白禁區》在過去一年內，年收入突破10億大關，收入增長規模也直接蹦到了十幾倍。
上海廠商愷英網絡今年則是新進胡潤中國500強榜單，位列榜單第450名，估值達到290億。回看愷英網絡2024年的動向，關鍵詞就是小遊戲。這份策略早在2023年就顯露跡象，公司旗下《仙劍奇俠傳：新的開始》就採用了小遊戲先行的發行策略，併成功讓產品平穩落地，一度進入小遊戲暢銷榜前十。
對比其財報數據，也能發現愷英網絡2024年業績穩步增長。根據愷英網絡24H1財報顯示，公司營收從2022年上半年的19.76億元增長至25.55億元，歸母淨利潤從7.24億元增長至8.09億元。
不過，愷英網絡的野心恐怕不止於小遊戲。2025開年，愷英網絡舉辦了線上年度產品發佈會，公佈了22款預計在2025年上線的新產品，不僅包括愷英網絡擅長的IP改編產品《龍之谷世界》《納薩力克：崛起》《王者傳奇2》等，也包括原創題材產品《蒸汽堡壘》等。
無論是騰網米還是中小遊戲廠商，它們在2024胡潤中國500強榜單上的排名均有升有降，這跟新老產品表現、公司自研發行戰略以及行業大環境息息相關。不過說到底，認真做遊戲，做好玩的遊戲纔是遊戲公司最應該做的。
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