阿里最终还是卖掉了灵犀互娱
昨（17）日上午，灵犀互娱CEO周炳枢向全体员工发布内部信，确认阿里巴巴集团与信宸资本正式达成交易协议，阿里将出让所持灵犀互娱全部股份，由信宸资本接盘。
根据此前媒体报道称，信宸资本对灵犀互娱的估值在15亿美元（折合人民币超过100亿元）以上，但这一数字目前尚未获得官方确认。
持续数月的灵犀出售传闻，也就此落地。让人意外的是，这一次接盘的并非传统游戏大厂，而是财务资本机构。
这已经不是互联网大厂第一次出售游戏资产。
今年3月，字节跳动旗下游戏公司沐瞳科技被沙特主权财富基金PIF旗下Savvy Games Group以超过60亿美元的价格全资收购。
从字节到阿里，曾经试图进入游戏行业的大厂，如今却在陆续清退游戏资产。
灵犀并不是一家做不好游戏的公司
如果单看业务表现，灵犀并不像一个需要被阿里“甩卖”的资产。
2017年，阿里全资收购广州简悦。2019年，简悦推出《三国志·战略版》，这款产品也成为阿里游戏真正打响的一张牌。
2020年，阿里正式推出“灵犀互娱”品牌。
此后，《三国志·战略版》长期承担着灵犀最核心的收入，《如鸢》等产品也在细分市场取得了不错成绩。此前行业估算，灵犀年收入在30亿至40亿元区间，据估算，去年给阿里带来的利润至少在15至20亿元。
换句话说，阿里这次卖掉的，是一家年赚20亿的游戏现金牛。
这也是这笔交易最值得关注的地方。
如果一家游戏公司持续亏损，出售并不奇怪。但灵犀仍然能够赚钱，甚至曾经是阿里大文娱体系中表现较好的业务，那么阿里为什么还是选择放手？
答案可能并不在游戏业务本身，而在于游戏对于今天的阿里来说，到底还有多大的战略价值。
大厂的问题，可能从来不只是“会不会做游戏”
阿里做游戏已经超过十年。
2014年通过UC九游进入游戏渠道，2017年组建游戏事业群，再到后来打造灵犀互娱，阿里曾经给游戏业务投入过相当大的资源。
但互联网大厂做游戏始终存在一个很现实的问题：游戏不是一门简单靠资源、流量和管理效率就能做好的生意。
游戏研发高度依赖产品判断、内容经验和长期投入。一款产品能不能成功，往往很难通过一套标准化的商业模型提前验证。
这与互联网大厂习惯的规模化管理逻辑存在明显差异。
此前，阿里大文娱董事长樊路远曾亲自参与灵犀内部管理，有一次在灵犀员工大会上发言称“我为支付宝立过功，我不懂游戏，但我来教你们做事”，也因为这个言论被全网群嘲，最后在内网道歉收场。
阿里大文娱CEO内网致歉
类似的管理摩擦，其实也是互联网大厂进入游戏行业后经常出现的问题。
虽然这并不能简单归结为“大厂高管不懂游戏”。但至少可以说明，管理一家游戏公司，和管理一家互联网平台，并不是同一套方法。
而当一家游戏公司长期无法与集团核心业务形成足够强的协同价值时，它就很容易成为集团战略调整中的“非核心资产”。
这也是今天阿里出售灵犀更值得关注的地方。
阿里正在重新计算游戏业务的价值
近年来，阿里一直在进行业务收缩，将资源进一步集中到电商以及“AI+云”等核心方向。
2025年2月，阿里CEO吴泳铭宣布，未来三年将投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施。在AI成为集团最核心的战略方向后，游戏业务自然不再处于优先位置。
在这个背景下，即便灵犀能够持续赚钱，也很难改变它在阿里整个业务版图中的位置。
游戏本身是一个不错的生意，但对于一家体量庞大的互联网公司而言，“能赚钱”和“值得继续长期投入”是两个不同的问题。
这或许也是为什么，过去几年里，字节、阿里等公司先后开始重新审视游戏业务。
它们并不是突然发现游戏不赚钱了。恰恰相反，沐瞳、灵犀都证明了优质游戏资产依然拥有很强的现金流能力。
变化的是大厂对于游戏的期待。
过去，游戏可能是互联网巨头扩张业务边界、寻找下一个增长点的重要方向；现在，在AI成为新战略主线之后，游戏业务在集团整体战略中的优先级正在下降。
于是，原本属于大厂内部的游戏资产，也开始重新进入资本市场。
离开阿里之后，灵犀真正的考验才开始
如今，灵犀从阿里体系中独立出来，面对的问题反而变得更加直接。
一方面，脱离阿里之后，灵犀有机会获得更高的经营自主权，管理团队也将保持稳定。另一方面，信宸资本作为财务投资者，更关注企业未来的盈利能力和现金流表现。
这意味着，灵犀下一阶段最核心的任务，依然是证明自己能不能持续做出新的爆款。
目前，除了《三国志·战略版》《如鸢》等产品外，灵犀还储备了一款基于UE5打造的3A开放世界三国SLG项目。
如果这类新品能够成功，灵犀有机会逐步摆脱对单一产品的依赖；反之，若新产品迟迟无法接棒，公司的增长压力也会更加明显。
从阿里到信宸，变化的不只是灵犀的股东。
过去，游戏公司是互联网大厂试图补齐业务版图的一块拼图；如今，越来越多优质游戏资产开始脱离互联网巨头，成为独立交易的现金流资产。
字节卖沐瞳，阿里卖灵犀，或许意味着一件事情：互联网大厂的“游戏梦”并没有彻底失败，但大厂正在逐渐意识到，游戏并不是一个适合所有巨头长期下注的业务。
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